宏观风险加剧 植物油涨势短暂停歇

类别:植物油    发布时间:2020-11-20 03:59    

  10月份,国内植物油价格涨势放缓,但仍维持震荡上行走势。由于本年度美豆出口良好,即使巴西种植进度较快提升,美豆价格仍然不断攀升,从而使得10月份整体植物油价格稳定在相对较高的水平。

  截至10月15日,美豆本年度累计净销量已经达到4535万吨,而去年同期仅为1826万吨,出口数据强劲,使得美豆价格短期内的目标直指1100美分/蒲式耳,本周初一度达到1089.8美分/蒲式耳的年度新高。在接近目标位置后,由于缺少新的利多因素推动,美豆价格走势暂时放缓。

  与此同时,宏观市场氛围开始有所转变。一是欧洲新冠疫情再度加剧,各国政府可能开启二度封锁措施,市场担忧推动原油价格大幅下行;二是美国大选结果出现之前金融市场会产生较大的波动。二者共同作用下,市场避险情绪上升推动美元指数升高,从而对整体商品价格带来压力。

  受此影响,美豆价格从高位开始向下调整,虽然基本面依旧保持良好,但预期在11月USDA报告发布之前,难以冲破1100美分/蒲式耳的关键阻力位。USDA11月报告仍有可能下调美豆单产,从而推动美豆价格再度上行。

  国内豆油市场目前已经进入缓慢的去库存周期,在国内豆油商业库存跌至100万吨以下水平之前,国内豆油价格仍将受到美豆价格走势较深的影响。因此,在美豆价格短期上涨乏力的情况下,国内豆油价格也出现了相应的调整。

  从中长期来看,四季度国内豆油价格仍有较大的概率继续上行,虽然本年度国内放大了对美豆的采购,但由于其中相当一部分要进入国储库存,在对美进口大豆仍然保有附加关税的前提下,预计四季度实际流入市场压榨的大豆供应依然较为有限。随着国内豆油商业库存的不断缩紧,豆油价格也将持续升高。

  短期内,油脂市场仍将受到宏观因素的影响,其价格走势将受到较大的压制。原油价格再度下滑对棕榈油的影响最为明显,本周以来,棕榈油市场出现较多利好:一方面,船运公司数据显示,马来西亚10月1日至25日出口量环比增长7%左右;另一方面,西马南方棕油协会数据显示,同期棕榈油产量下行约13%。然而,短期利好无法支撑棕榈油价格持续上行。随着原油价格下滑,棕榈油与柴油的价差将不断扩大,印尼B30生柴计划可能继续向后推延,生物柴油消费疲软,将在明年进一步压制棕榈油价格走势,四季度国内植物油价格走势仍将以豆油为核心驱动。

  在欧洲疫情稳定之前,预期原油价格仍将保持较大波动,使得植物油价格短期内难以走出新的趋势,短期内国内油脂交易应以观望为主。

  如果豆油盘面价格给出较低的位置,仍然是较好的入场时机,预计进入11月中旬,豆油价格将再度走高。

  未来豆油市场仍有较多潜在的利多因素:一是11月USDA报告仍有可能发布利多数据;二是国内豆油库存处于不断缩减的状态之中;三是拉尼娜气候开始逐渐影响阿根廷种植区的天气,市场可能再度炒作干旱天气的题材;四是12月中下旬将进入国内植物油节前备货高峰,市场将提前对之做出反应。

  四季度国内豆油价格整体将保持震荡上行走势,在基本面未发生重大变化的情况下,任何一次短期的大幅回调都将是买入进场的良机,随着市场情绪的稳定,国内植物油价格将回归原有的上升轨道。